Carreira De Dinheiro

Seu boletim informativo da indústria cinematográfica de segunda-feira

Filmes de cinema

Indústria de aluguel de filmes

Lançamentos importantes da Redbox este ano (com bilheteria nacional total em milhões em ww.boxofficemojo.com):

ou 19/11: The Conjuring ($ 138) Planos ($ 90), O estágio ($ 45), Paranóia ($ 7), A Lista de Tarefas ($ 3)



ou 26/11: Rede 2 ($ 53), R.I.P.D. ($ 34)

Lançamentos importantes da Redbox no ano passado (com bilheteria nacional total em milhões em www.boxofficemojo.com):

ou 20/11: Os Mercenários 2 ($ 85), Abraham Lincoln Caçador de Vampiros ($ 38), Procurando um amigo para o fim do mundo ($ 7)

ou 27/11: Corajoso ($ 234), Sem lei ($ 37), Intensificar a revolução ($ 35)

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Nas duas semanas seguintes, haverá três lançamentos de aluguel que arrecadaram mais de US $ 50 milhões em bilheteria doméstica em comparação com três no ano passado. O aluguel de DVD para as próximas duas semanas deve ficar praticamente estável em relação ao mesmo período do ano passado. Parede externa A administração (NASDAQ: OUTR) parece comprometida com uma abordagem amigável ao acionista.

Acreditamos que a orientação é razoável, a orientação do EPS e do EBITDA ajustado sugere que as despesas estão sob controle e a nova estrutura de capital da empresa e a estratégia de recompra de ações refletem o compromisso da administração de colher todo o caixa disponível e retornar uma quantia significativa aos acionistas. Não podemos dizer o suficiente sobre a resposta da administração às preocupações dos acionistas da empresa. Em outubro, um acionista ativista apresentou uma lista de preocupações, e a administração da Outerwall abordou praticamente todas em sua teleconferência de resultados. Em particular, estamos impressionados com o fato de a empresa estar disposta a adicionar uma camada de dívida e conduzir seus negócios para gerar caixa, que pretende devolver aos seus acionistas.

Com as reduções nos gastos de capital e investimento na New Ventures, acreditamos que o Outerwall pode gerar de forma conservadora bem mais de $ 200 milhões em fluxo de caixa livre anualmente e pode retornar esse valor aos seus acionistas por dividendo regular, dividendo especial, recompra de ações ou combinação dessas coisas. Acreditamos que a recente compra da ecoATM dá à empresa um veículo de crescimento, o que poderia impulsionar seu múltiplo mais alto, mas é difícil avaliar o potencial do comércio de telefones usados.

Nós esperamos Netflix (NASDAQ: NFLX) para eventualmente atingir um teto em seu crescimento e, embora reconheçamos que o serviço é suficientemente rígido para permitir que a empresa aumente substancialmente os preços, não acreditamos que a avaliação atual seja garantida, mesmo que um grande aumento de preço cai para o resultado final. Como uma hipótese, suponha que a Netflix foi capaz de aumentar os preços em US $ 4 por mês por assinante; assumir ainda que os assinantes ficaram tão satisfeitos que nenhum saiu do serviço; finalmente, suponha que os provedores de conteúdo sejam suficientemente complacentes para que nenhum deles busque um aumento nas taxas por seu conteúdo.

Se anualizássemos os lucros do terceiro trimestre, a Netflix geraria US $ 128 milhões em receita líquida. Se aumentasse os preços em US $ 4 por mês para seus 40 milhões de assinantes, seus lucros subiriam para cerca de US $ 1,362 bilhão, ou aproximadamente US $ 22 / ação. Em 29 de novembro, as ações da Netflix fecharam a $ 365,80 / ação, refletindo uma valorização de 16,6x este valor hipotético de EPS. Apresentamos a investidores racionais que é improvável que a Netflix aumente os preços em US $ 4 / mês tão cedo; se assim fosse, acreditamos que um número significativo de assinantes encerraria o serviço, embora reconheçamos que o serviço é suficientemente aderente que a elasticidade de preço provavelmente seria inferior a 1,0.

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Em nossa pesquisa concluída em outubro, 79% dos assinantes disseram que não aceitariam nenhum aumento de preço; apesar de seus protestos, pensamos que menos de 25% realmente desistiriam se os preços aumentassem. Não podemos dizer o mesmo para os provedores de conteúdo. Se a Netflix se tornasse extremamente lucrativa, esperaríamos que os provedores de conteúdo buscassem taxas mais altas pelo conteúdo, de maneira semelhante aos acordos de estúdio de cinema com exibidores de teatro. Os estúdios participam da venda de ingressos, independentemente do preço dos ingressos, embora sejam definidos valores mínimos para o aluguel do filme. Acreditamos que os negócios de conteúdo atuais da Netflix refletem os mínimos e acreditamos que, se a Netflix aumentasse os preços, os custos do conteúdo subiriam na mesma proporção.

Indústria de Expositores

Esperamos que as bilheterias domésticas do quarto trimestre terminem com uma queda de cerca de 3% em relação a um forte lançamento no ano passado, causando comparações difíceis. Quarto trimestre: 12 tiveram aumentos de bilheteria em cada mês do trimestre. Acreditamos que a semana depois do Dia de Ação de Graças em 2013 e o lançamento mais rápido de filmes de grande lançamento em outubro de 2012 em comparação com 2013 irão conduzir a quedas de bilheteria ano após ano no quarto trimestre: 13. O quarto trimestre está com tendência de queda de 4,2 por cento até 1º de dezembro. Outubro caiu 6,7 por cento, enquanto novembro caiu 2,3 ​​por cento.

Esperamos que um mercado de M&A muito ativo continue em 2013 e 2014, à medida que a indústria continua a se consolidar. A transição para o digital, IMAX (NYSE: IMAX) e as telas 3D estão ajudando a impulsionar a consolidação do setor. Aproximadamente 85% das telas foram convertidas para digitais e, embora a maioria dos circuitos tenha alguma parte das telas convertidas, um número significativo (cerca de 6.000 ou 15%) permanece não convertido. O recente S-1 apresentado pela AMC nos sugere que a empresa, uma vez aberta, pode entrar na briga, e esperamos que os preços das telas independentes aumentem à medida que aumenta a competição por aquisições.

Michael Pachter é analista da Wedbush Securities.

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