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A MAG Silver continuará a subir?

Prata, metais preciosos

12 dias de natal de ellen 2018

Até agora, neste ano, os investidores aumentaram substancialmente o preço das ações de mineração de ouro e prata. Dado o péssimo desempenho da maioria dessas ações no ano passado, esse desempenho se justifica em muitas circunstâncias. No entanto, também criou algumas oportunidades de vendas. Uma dessas oportunidades está em MAG Silver (NYSEMKT: MVG).

Em 2014, as ações da MAG Silver subiram mais de 60 por cento. MAG Silver possui 44% da mina de prata Juanicipio no distrito de mineração de Fresnillo, no México. Fresnillo (OTCMKTS: FNLPF) possui os 56 por cento restantes. O depósito de prata Juanicipio é um dos maiores depósitos de prata não desenvolvidos no México, contendo 200 milhões de onças (88 milhões atribuíveis à MAG Silver) de prata de alto grau.



Além disso, será uma mina relativamente barata para desenvolver e operar. Espera-se que os custos de desenvolvimento inicial sejam de apenas US $ 300 milhões, com a participação da MAG Silver em apenas US $ 132 milhões. Dada a avaliação de US $ 494 milhões da empresa, ela não deve ter problemas para levantar esse capital, especialmente porque já tem uma posição de caixa de US $ 28 milhões. Com compensações de ouro, chumbo e zinco, espera-se que a mina tenha custos de caixa negativos. Isso torna o projeto Juanicipio especialmente atraente, visto que muitos projetos de prata não podem gerar lucro a US $ 21,50 / onça de prata. Assim que a produção começar em 2017, Juanicipio deve produzir 10,3 milhões de onças de prata por ano (4,5 milhões atribuíveis à MAG Silver.) Como resultado, ao preço atual da prata, a mina deve gerar cerca de $ 60 milhões em fluxo de caixa pós-impostos para 15 anos - e potencialmente mais.

A partir disso, há muito o que gostar sobre MAG Silver. Em primeiro lugar, tem um dos melhores parceiros - Fresnillo - na indústria de mineração de prata. Fresnillo é o maior produtor de prata primária do mundo e seus engenheiros e geólogos têm muita experiência no distrito de mineração de Fresnillo. Dado que a MAG Silver tem Fresnillo como parceira, há uma grande probabilidade de que a mina seja construída. Em segundo lugar, a mina terá fluxo de caixa positivo mesmo em um ambiente de mercado de prata fraco e, além disso, a mina é de baixo risco, visto que está localizada no México, que normalmente é um país favorável à mineração.

No entanto, acho que muitos investidores veem que Juanicipio é um projeto de alta qualidade e, como resultado, eles licitaram as ações até um ponto em que o risco / recompensa não é especialmente atraente. Portanto, depois que as ações subiram 60% este ano, acho que os investidores precisam considerar a realização de lucros. Embora a ação não esteja extremamente supervalorizada, acho que os investidores estão demonstrando muita confiança na MAG Silver e, consequentemente, ignorando os riscos em grande medida.

Em primeiro lugar, embora US $ 60 milhões em fluxo de caixa anual sejam muito para uma empresa avaliada em US $ 494 milhões, esse fluxo de caixa vale menos, uma vez que os investidores não o verão por três anos. Além disso, as minas geralmente demoram um pouco para atingir seus níveis-alvo de produção e eficiência e, portanto, esse fluxo de caixa de $ 60 milhões pode demorar 4 ou 5 anos.

Em segundo lugar, embora o México seja geralmente um lugar de baixo risco para mineração, os investidores precisam ter em mente que o governo aprovou recentemente um imposto de royalties de mineração de 7,5%, que aumentou a obrigação tributária geral para cerca de 35% dos lucros. Embora os preços das ações de várias mineradoras mexicanas tenham sido corrigidos para refletir isso, não acho que as ações da MAG Silver tenham cotado isso.

Portanto, embora eu goste da MAG Silver como empresa, acho que as ações devem ser evitadas na avaliação atual. Os investidores que concordam que esta é uma empresa sólida com uma probabilidade de sucesso relativamente alta devem esperar por um ponto de entrada melhor.

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