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Visualização dos ganhos da Ubisoft Entertainment: análise profunda de estoque

A seguir, um trecho de um relatório compilado por Michael Pachter, da Wedbush Securities.

Ubisoft (EPA: UBI) relatará os resultados de 1 H FY: 13 (setembro) na terça-feira, 6 de novembro com uma chamada às 9h15 PT (866-907-5923 ou www.ubisoftgroup.com/ir). Observamos que a empresa apresentará as vendas do segundo trimestre e os lucros do 1S.

Esperando receita e resultados de EPS abaixo de nossas estimativas, já que o crescimento digital contínuo provavelmente será insuficiente para compensar completamente as vendas lentas de produtos embalados. De acordo com a NPD, as vendas de software da Ubisoft nos EUA no trimestre de setembro caíram cerca de 40%, pior do que as quedas implícitas em nossa estimativa de € 120 milhões (queda de 18%), consenso de € 114 milhões (queda de 21%), e guidance de € 110 milhões (queda de 24%). 1H: 13 EPS provavelmente ficará abaixo da nossa estimativa de € (0,50) e consenso de € (0,40). As vendas provavelmente serão afetadas negativamente pelo enfraquecimento do dólar, que diminuiu ≈ 2% em relação ao euro no trimestre (a média do 2º trimestre foi de 1,29 $ / € contra a média do 1º trimestre de 1,26 $ / €).



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A Ubisoft provavelmente manterá a orientação FY: 13 para uma receita de € 1,16-1,20 bilhão e receita operacional atual de € 70-90 milhões. A orientação deve refletir uma estreia forte de Assassin's Creed III, que se beneficiou de uma campanha publicitária robusta e críticas fortes (≈ 85 no Metacritic), e do hype em torno do Nintendo Wii U, já que a Ubisoft tem a presença de terceiros mais forte no sistema. longe.

Em setembro, a Ubisoft realizou seu evento Uplay and Free-to-Play Webcast. De FY: 11 a FY: 13, as receitas digitais / online totais deverão crescer de € 38 milhões para € 140-160 milhões, com receitas de FTP crescendo de € 3 milhões (1 jogo) para € 50-60 milhões (8 jogos ) Existem 37 milhões de contas Uplay, com mais de 50% no PC. A longo prazo, a empresa gostaria de ter jogos que pudessem ser reproduzidos em consoles, PCs, dispositivos móveis e tablets também, não apenas em dispositivos individuais.

Em nossa opinião, o preço das ações da Ubisoft continua a ser prejudicado por um cronograma de lançamento pouco claro, com atrasos recorrentes. Até que forneça e cumpra um cronograma de lançamento detalhado de longo prazo (incluindo para jogos de Tom Clancy), esperamos que as ações da Ubisoft continuem a ser negociadas com desconto para concorrentes maiores e mais confiáveis.

Manter a nossa classificação NEUTRO e o nosso preço-alvo para 12 meses de 7 €. Nosso preço-alvo reflete um P / L futuro de aproximadamente 10x nosso FY: estimativa de 14 EPS de € 0,67. Nossa meta reflete um desconto devido à dependência de alguns jogos, preocupações com a popularidade de longo prazo da franquia Just Dance e atrasos.

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Michael Pachter é analista da Wedbush Securities.

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