Tecnologia

Negociando o valor do monopólio musical da Apple

iPod Nano 2G

Em 2001, Steve Jobs efetivamente ressuscitou maçã (NASDAQ: AAPL) com o lançamento de suas plataformas de sucesso do iPod e iTunes. Em meio ao estouro das pontocom, Jobs montou um então insondável consórcio de engenheiros do Vale do Silício, artistas enigmáticos e poderosos executivos da indústria musical sob um único aplicativo de entretenimento.

A tecnologia da Apple facilitou a mudança em direção aos players digitais como o meio preferido para compartilhar, curtir e até mesmo criar música. Hoje, o DNA de Jobs é construído em um ecossistema no qual a Apple monopoliza seu papel de corretor-distribuidor entre músicos e consumidores. Os investidores podem alavancar a boa vontade desse monopólio da música para gerar retornos alfa de longo prazo acima do índice S&P 500.



Defina a participação da Apple na música

A Apple categoriza as vendas de música de acordo com “iPod” e “Outros produtos e serviços relacionados à música”. Para o ano fiscal de 2013 encerrado em 28 de setembro , A exposição da Apple à música respondeu diretamente por US $ 20,5 bilhões de US $ 170,9 bilhões em receita total. Para o ano fiscal de 2013, a Apple sofreu um declínio de 25% e 21% na receita e nas vendas de unidades do iPod, ano a ano.

Ano após ano, as vendas do iTunes, software e serviços da Apple melhoraram 25%, fechando o ano fiscal de 2013 em US $ 16,1 bilhões. A música popular continuou sendo um fator chave na construção e estabilização do ecossistema da Apple.

Os números nominais podem não ser responsáveis ​​pela canibalização da Apple de suas próprias linhas de produtos. O iPhone da Apple é um ponto focal para telecomunicações, navegação na Web, gravação de vídeo e também música. Os fones de ouvido, junto com o acesso ao software iTunes, são itens padrão no pacote do iPhone.

Em 2013, a Apple vendeu 150,2 milhões de unidades do iPhone, um aumento de 20 por cento nas vendas de unidades em relação ao ano anterior. O iPhone foi responsável por US $ 91,3 bilhões em receita, ou mais da metade das vendas líquidas totais da Apple em 2013. O iPhone é agora a ala mais lucrativa financeiramente de um duopólio de smartphones que também inclui Google (NASDAQ: GOOG) Software Android.

Além do complexo do iPhone, iPod e iTunes, o Macintosh é o computador preferido dos artistas que produzem música. O Mac apresenta o programa Garage Band da Apple e também é altamente compatível com o popular software Pro Tools para mixagem de música. O Mac é normalmente a peça central de qualquer disc jockey e produtor de renome estabelecido em várias casas noturnas sofisticadas e estúdios de gravação. A Apple vendeu US $ 21,5 bilhões em computadores desktop e portáteis Macintosh em 2013.

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Obviamente, os consumidores não estão comprando produtos da Apple estritamente para música. O acesso ao ecossistema musical da Apple pode ser responsável por 5 por cento das vendas do iPhone e Macintosh. O portfólio de música da Apple pode, portanto, ter gerado cerca de US $ 26 bilhões em vendas totais em 2013. Vinte e seis bilhões de dólares em vendas de música teriam rompido ainda mais para US $ 10,4 bilhões em lucro bruto na consistente taxa de margem bruta de 40% da Apple.

Na Apple, US $ 10,4 bilhões em margens brutas relacionadas à música podem representar US $ 6 bilhões de US $ 37 bilhões no lucro líquido de 2013. Quando capitalizado a uma taxa de 7 por cento, o negócio musical da Apple teria valido US $ 85 bilhões.

Em termos de boa vontade e marca, o valor do monopólio musical da Apple é muito maior do que a soma de suas partes. O amor de Jobs por Bob Dylan lançou as bases para a Apple polir ainda mais sua mística rebelde. A associação da Apple com a contracultura, é claro, tem sido bastante lucrativa. Em novembro, Forbes calculado $ 104,3 bilhões em valor apenas para a marca Apple.

O mercado de música

A Apple é agora o gorila de 800 libras que controla o mercado de música. Dados recentes da Nielsen confirmam que as lojas de música digital como o iTunes estão vendendo mais música do que os varejistas tradicionais. Dentro desse subconjunto de música digital, os consumidores preferem comprar singles em vez de álbuns inteiros. Em 2013, os consumidores comprou 1,26 bilhão de faixas digitais e 117,6 milhões de álbuns digitais completos.

Este comportamento do consumidor desafia o poder de permanência da maioria de todos os artistas de gravação. Rapper Eminem é o único artista que aparece na lista dos 10 melhores de vendas de 2012 e na lista acumulada de vendas até a data de lançamento desde 1993.

A Apple agora é uma fabricante de reis. Painel publicitário tem frequentemente aludido à ideia de que as inovações técnicas na Apple, ao invés de novos artistas, impulsionaram a demanda agregada em todo o complexo industrial musical. Como tal, a música vai com a Apple. Em outubro de 2012, Pandora Os acionistas da (NYSE: P) sofreram uma correção drástica após especulações de que a Apple estava traçando planos para eventualmente entrar no negócio de streaming de rádio.

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Em duas semanas, os preços das ações da Pandora caíram de US $ 8,20 para o mínimo histórico de US $ 7,08 naquele novembro. A partir daí, as ações da Pandora tiveram uma recuperação acentuada e entrar em 2014 acima de US $ 30. Ainda assim, o negócio subjacente da Pandora continua a perder dinheiro. Pandora gastou mais dinheiro em pagamentos de royalties para gravadoras do que gerou em receita de publicidade. Pandora, como muitos dos concorrentes da Apple, não conseguiu converter sua base de usuários em lucros reais.

Além da Web 2.0, a parceria da Apple com a linha de fones de ouvido Beats By Dr. Dre ajudou a transformar essa ideia de nicho em um negócio global. Um acordo de verão de 2012 entre Dr. Dre, Jimmy Iovine e HTC avaliou o Beats em meros US $ 600 milhões. Um ano depois, a HTC vendeu sua participação de volta ao Beats antes Jornal de Wall Street relatou que a séria empresa de private equity Carlyle Group havia feito um investimento de US $ 500 milhões por uma participação minoritária na empresa de fones de ouvido.

A Beats Electronics LLC vale agora mais de US $ 1 bilhão. Certamente, o merchandising da Apple Store junto com as táticas de marketing de guerrilha dos Jogos Olímpicos se combinaram para forjar mais um movimento cultural no Beats. Os fones de ouvido Beats by Dr. Dre custam US $ 300 na Apple Store e agora são um grampo onipresente da cena musical urbana.

O lendário investidor Warren Buffett pode descrever a influência da Apple sobre a indústria da música como um 'fosso'.

Estratégia de investimento

O modelo de negócios da Apple está longe de entrar em colapso. Na pior das hipóteses, o ecossistema da Apple está passando para o estágio maduro dentro do ciclo de negócios. Em vez de investir para o crescimento, a administração da Apple já anunciou um plano para devolver US $ 100 bilhões aos acionistas por meio de recompras e dividendos até o final de 2015. Ainda assim, os consumidores da Main Street podem descrever a Apple como 'legal', enquanto os analistas de Wall Street elogiam a boa vontade da empresa .

Igual a Nike (NYSE: NKE), os investidores de longo prazo podem alavancar a popularidade da marca Apple para gerar ganhos de longo prazo. Os consumidores continuarão a clamar por cada atualização do iTunes, iPhone e tablet iPad, já que também continuam a fazer fila anualmente para comprar o sapato Air Jordan mais recente.

A Apple encerrou seus livros fiscais de 2013 com $ 146,8 bilhões em dinheiro e investimentos acima de $ 83,5 bilhões em passivos totais no balanço patrimonial. Em uma base por ação, essa liquidez cai para cerca de US $ 70 do valor de mercado atual da Apple de US $ 543,93 por ação. No ano passado, a Apple gerou US $ 53,7 bilhões em fluxo de caixa de operações.

Em 2013, os gerentes financeiros da Apple também gastaram US $ 24 bilhões líquidos em títulos de investimento e, ao mesmo tempo, retornaram US $ 33,4 bilhões em dinheiro aos acionistas por meio de dividendos e recompras. Por todas as definições, o monopólio musical e o ecossistema cultural da Apple são uma vaca leiteira. O risco financeiro é em grande parte devido ao fato de que as linhas de produtos iPad e iPhone representaram mais de 70 por cento da receita total de 2013.

Os investidores conservadores podem considerar a média de custo em dólar nas ações da Apple a longo prazo para equilibrar o risco e as recompensas. Os investidores conservadores podem construir uma posição com investimentos semanais ou mesmo mensais até o segundo trimestre de 2014 antes de revisar a trajetória do modelo de negócios da Apple mais uma vez. No futuro, qualquer autorização de um dividendo especial pode sinalizar que os executivos antecipam uma desaceleração no crescimento dos resultados financeiros. Ironicamente, a Apple pode então se transformar na versão Web 2.0 do Microsoft (NASDAQ: MSFT).

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