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Pepsi x Coca-Cola: qual é o seu estoque preferido?

Fonte: Thinkstock

Ambos PepsiCo. (NYSE: PEP) e Coca Cola (NYSE: KO) têm sido sólidos investimentos de longo prazo nas últimas décadas e ambos se tornaram líderes globais na indústria de bebidas. Além disso, ambos têm políticas favoráveis ​​ao acionista: pagam dividendos e os aumentam anualmente, e recompram suas próprias ações, de forma que cada ação represente uma parcela maior da empresa. Mas qual você deve possuir?



Uma simples olhada nas métricas financeiras de cada empresa torna a Pepsi a vencedora. A Pepsi tem expandido seus negócios mais recentemente, enquanto a Coca viu seu crescimento estagnar. No primeiro trimestre, as vendas da Pepsi ficaram essencialmente estáveis, enquanto as vendas da Coca caíram quase 5 por cento. Como as duas empresas obtêm a maior parte de suas vendas fora dos Estados Unidos, essa fraqueza pode ser atribuída de alguma forma ao dólar forte, uma vez que as moedas estrangeiras - moedas de mercados emergentes, em particular - têm sido fracas. Embora a Pepsi não tenha visto um declínio em suas vendas, deve ser elogiada, dada sua exposição à Rússia e a relativa fraqueza do rublo russo.

Se olharmos para os lucros, a Pepsi conseguiu aumentar sua receita líquida em 13%, enquanto a receita líquida da Coca caiu 7,5%.

Apesar da clara vantagem da Pepsi em termos de crescimento, também é um estoque mais barato em uma base de preço / lucro. A Pepsi é negociada a 19,4 vezes o lucro, enquanto a Coca é negociada a 21,7 vezes o lucro. Ambos são um pouco caros, mas considerando o crescimento recente da Pepsi, parece muito mais barato do que a Coca.

Fonte: http://www.flickr.com/photos/haggismac/

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No entanto, eu hesitaria em apenas entrar nas ações da Pepsi no momento. Antes de comprar ações da Pepsi, os investidores precisam estar cientes de alguns aspectos de seu negócio que eu acho que o tornam menos atraente do que a Coca.

Primeiro, a Pepsi tem um grande negócio de lanches, enquanto a Coca é estritamente de bebidas. Isso significa que a Pepsi tem maior exposição a commodities agrícolas, principalmente ao milho. Isso não quer dizer que os produtos da Coca também não tenham exposição ao milho - tenha em mente que o milho é um ingrediente crucial na Coca-Cola na forma de xarope de milho. No entanto, a Pepsi produz alimentos embalados, a maioria dos quais contém milho. Se esses produtos não contêm milho, quase certamente contêm outros grãos.

Embora os preços do milho e dos grãos tenham estado fortes este ano, eles caíram ano após ano e, até certo ponto, essa é a razão pela qual a Pepsi conseguiu aumentar suas margens de lucro significativamente.

Em segundo lugar, a Pepsi possui suas empresas de engarrafamento e distribuição, enquanto a Coca não. A Coca fornece esse negócio para várias empresas regionais, e muitas dessas empresas são negociadas publicamente. A Coca vende uma versão altamente concentrada de sua fórmula patenteada para essas fábricas, que devem fornecer açúcar, milho, água e outros ingredientes que entram em seus produtos. Assim, quando os preços das commodities sobem, as empresas engarrafadoras têm que absorver os custos.

Em suma, descobrimos que o negócio da Pepsi tem alguma correlação negativa com os preços das commodities - se os preços das commodities aumentam, então o negócio da Pepsi sofre. A Coca terceirizou a maior parte dos aspectos de produção de seus negócios e fornece os elementos mais básicos e se concentra no marketing. Portanto, tem muito menos exposição aos preços das commodities.

Dada a força relativa dos preços das commodities este ano e dada a força dos preços das commodities nos últimos 10-15 anos ou mais, a Coca parece ser a melhor aposta.

No entanto, ainda há a questão da avaliação: a Coca é cerca de 10% mais cara do que a Pepsi em uma base de preço / lucro e, portanto, não importa o que você pense sobre os preços das commodities, a Pepsi ainda pode ser a melhor aposta. Isso é especialmente verdadeiro dado que a Pepsi não ficará de braços cruzados se suas margens começarem a apertar em face dos preços mais altos das commodities. Ela também pode terceirizar seu negócio de engarrafamento, ou também pode decidir desmembrar algumas de suas marcas pesadas em commodities.

Em última análise, é uma decisão difícil. O melhor caminho pode ser simplesmente comprar um pouco de cada um - mas eu não faria isso agora. A Pepsi oferece um valor melhor, mas prefiro esperar uma retração em ambas as empresas para cerca de 17 vezes os lucros.

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Divulgação: Ben Kramer-Miller não tem posição na Coca-Cola ou na PepsiCo.

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