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Veja como a Apple passou de lixo a campeã de títulos

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Na semana passada, em antecipação a Da Apple (NASDAQ: AAPL) se aventurando na arena da dívida, a Moody's Investors Services e a Standard and Poor’s Ratings Service ofereceram suas classificações de grau de investimento nos títulos da empresa sediada em Cupertino. A Moody's atribuiu uma classificação Aa1 à sua dívida sênior sem garantia e a S&P atribuiu um AA + comparável. Embora a Apple tenha recebido uma classificação de crédito um pouco menos do que perfeita tanto da Moody's quanto da S&P, ela foi definitivamente muito mais alta do que a que o gigante da tecnologia historicamente obteve.

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De volta à crise financeira da empresa em 1997, foi dada sem cerimônia um classificação de lixo pela Moody's, com base em suas fracas perspectivas de crescimento devido ao 'aumento do risco comercial e financeiro' na 'indústria de computadores pessoais dominada pela Wintel'. Em fevereiro de 1997, a Moody's rebaixou a classificação da dívida de longo prazo da Apple de B1 sênior sem garantia para B3. Naquela época, a empresa ainda era conhecida como Apple Computer Inc. e tinha insignificantes US $ 1,8 bilhão em caixa e investimentos de curto prazo, com US $ 1,1 bilhão em dívida total pendente.



Curiosamente, a Moody's recentemente concedeu à Apple a segunda melhor classificação de Aa1, com base na mesma lógica que a levou a reduzir sua classificação de 1997 de B1 para B3. De acordo com o site da Moody's, “a erosão constante da participação de mercado da Apple nos últimos anos na indústria de computadores pessoais dominada pelo Windows - causada pela concorrência agressiva por outros fabricantes de hardware de PC e melhorias substanciais no sistema operacional Windows - aumentou significativamente o risco de negócios na Apple e reduziu a previsibilidade de resultados operacionais futuros. ”

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Em relação à sua recusa em dar à Apple a mais alta classificação de crédito de Aaa na semana passada, Moody's aponta para os 'riscos inerentes de longo prazo para qualquer empresa com alta exposição às mudanças nas preferências dos consumidores nos setores de tecnologia e comunicações sem fio em rápida evolução.' Como uma empresa de tecnologia de ponta, a Moody's vê a Apple como particularmente vulnerável a 'mudanças transformacionais que podem levar a mudanças na liderança do mercado'. A Fitch, a agência internacional de classificação de crédito, sugeriu que classificaria a Apple ainda mais baixo.

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Ironicamente, 'mudanças transformacionais' parecem ser a maldição e a bênção da Apple quando se trata de garantir uma classificação de dívida favorável. Em 1997, a Moody's citou o domínio do Windows na indústria de computadores pessoais como evidência da posição enfraquecida da Apple no mercado. Agora que o mercado de PCs está saindo de Da Microsoft (NASDAQ: MSFT) entender, a Moody's ainda vê o negócio de tecnologia da Apple como inerentemente instável.

Através da LearnBonds , Moody’s descreve as 'condições de mercado altamente competitivas e em rápida evolução e a vulnerabilidade dos ganhos da Apple a um possível atraso ou sucesso modesto no lançamento de novos produtos' como razões para sua segunda melhor classificação de dívida . Isso também ocorre apesar das reservas substanciais de caixa da Apple, que chegaram a US $ 145 bilhões. Embora o recente acordo de títulos da Apple ajude a financiar um programa de US $ 100 bilhões que retornará parte desse dinheiro aos acionistas da Apple, a empresa com sede na Califórnia ainda tem uma posição de caixa invejável.

Talvez devesse haver outro padrão para classificações de dívida quando sua empresa está entregando produtos de ponta em um “mercado altamente competitivo e em rápida evolução”. Afinal, se a Moody’s acreditava que a Apple “continuaria a perder participação no mercado para os fabricantes de PCs baseados no Windows” em 1997, o que torna seu julgamento de classificação menos impreciso hoje? Nesse sentido, pode ser o serviço de classificação que está tendo dificuldade em acompanhar as rápidas mudanças, não a Apple.

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No entanto, a palavra final pode vir das ações do próprio mercado. Na semana passada, a Microsoft com classificação AAA vendeu títulos corporativos com vencimento em 10 anos a um rendimento anual de 2,413%. A Apple, com sua classificação de crédito mais baixa, vendeu seus títulos corporativos de 10 anos com um rendimento anual quase idêntico de 2,415%.

O gráfico abaixo mostra o movimento das ações da Apple até agora nesta semana.

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