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Folha de dicas do Facebook Lockup

Os bloqueios são projetados para evitar que os insiders vendam suas ações muito rapidamente depois que uma empresa abre o capital. Embora os travamentos durassem 180 dias para todos, eles se tornaram cada vez mais complexos e o Facebook (NASDAQ: FB) está intensificando com cinco datas-chave diferentes, ditando quais insiders podem começar a vender e quando.

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Quando o Facebook era uma empresa privada, os funcionários e os primeiros investidores tiveram que assinar um contrato com a empresa quando inicialmente adquiriram suas ações ou opções. Esse contrato é padrão - proíbe negociações por um determinado período de tempo após um futuro IPO, caso haja um. Quando a empresa está pronta para abrir o capital, o banco ou bancos subscritores reafirmam os acordos existentes em novos contratos.



Os investidores geralmente querem bloqueios mais curtos, dando-lhes a opção de sacar mais cedo, mas os bancos de subscrição querem mais longos para evitar que os insiders inundem o mercado com ações, reduzindo assim o preço de negociação das ações. Os dois grupos devem se comprometer.

E eles se comprometeram. No caso do Facebook, os grandes investidores tiveram o poder de barganha para sair mais cedo. Em fevereiro de 2010, por exemplo, Grupo Mail.Ru e Digital Sky Technologies fechou um acordo para poder vender até 75 milhões de ações apenas 90 dias após um IPO, mas teve que concordar em manter 47 milhões de ações por um ano inteiro, de acordo com o prospecto do Facebook. O investidor bilionário Peter Thiel vendeu a maior parte de sua participação restante no Facebook ao longo de dois dias na semana passada, no final do primeiro período de bloqueio do Facebook, apenas 90 dias depois que a empresa abriu o capital.

Outros regulamentos também estão em vigor que determinam quando os bloqueios expiram para certos tipos de acionistas. Os funcionários, por exemplo, nem sempre podem exercer suas opções se elas ainda não estiverem adquiridas. E de acordo com um regulamento conhecido como Regra 144, uma empresa pode estender um bloqueio por até um ano para executivos e grandes acionistas, embora o período de bloqueio também possa ser tão baixo quanto 90 dias.

O cronograma de bloqueio do Facebook certamente é antecipado - em 14 de novembro, seis meses após seu IPO, a maioria das ações privilegiadas será liberada. A expiração do bloqueio em 16 de agosto que acabou de passar permitiu aos investidores originais, exceto Mark Zuckerberg, começar a negociar 271 milhões de ações. O próximo período, de 16 de outubro a 14 de novembro, terá diretores e funcionários autorizados a vender algumas ações e opções que podem totalizar 247 milhões de ações.

14 de novembro é o grande dia, no entanto. Quase 1,2 bilhão de ações estarão disponíveis e, pela primeira vez, Zuckerberg terá permissão para negociar suas 60 milhões de ações. Outras 149,43 milhões de ações estarão livres para negociação em 14 de dezembro e, na marca de um ano, em 18 de maio de 2013, o Mail.Ru Group e a Digital Sky Technologies terão permissão para negociar suas 47,32 milhões de ações restantes.

No entanto, nem tudo isso está definido em pedra. Os subscritores de um IPO têm autoridade para conceder isenções pontuais ao bloqueio, com base em seu próprio critério. No caso do Facebook, a própria empresa, ao invés de seu subscritor, manteve o direito de decidir se alguns investidores poderiam vender mais cedo.

Zynga Executivos da (NASDAQ: ZNGA), incluindo o CEO Mark Pinkus, obtiveram uma isenção para encurtar o período de bloqueio em quase dois meses, permitindo-lhes vender as ações pelo dobro do que seria obtido quando a data de bloqueio original finalmente chegasse. No entanto, essa ação gerou um possível processo de ação coletiva por informações privilegiadas, o que pode desencorajar o Facebook de conceder mais isenções.

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