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Analista: Aqui está o verdadeiro valor da Apple

Fonte: Asymco.com

Quão bem está Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) está realmente executando? Horace Dediu da Asymco recentemente fez um olhar de perto nas finanças da Apple e usou dois métodos de avaliação populares para emitir um veredicto sobre o valor geral do fabricante do iPhone.

Em primeiro lugar, Dediu calculou a relação preço / lucro da Apple (relação P / L) usando os dados de lucro por ação da Apple nos últimos 12 meses. De acordo com Dediu, a Apple tem uma relação P / L de 13,3. Em comparação, o fabricante rival de sistemas operacionais para celular Google Inc. (NASDAQ: GOOG) tem uma relação P / L de 29; Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) tem uma relação P / L de 13,7 e com base na Coréia Samsung Electronics (SSNLF.PK) tem uma relação P / L de 11. Por outro lado, falta de lucro Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) tem uma relação P / E de 1270.



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Conforme observado por Dediu, o P / E da Apple de 13,3 sugere que um investidor que comprou uma ação da Apple poderia esperar recuperar esse investimento inicial com ganhos da empresa ao longo de um período de 13,3 anos. Qualquer lucro após esse período seria “lucro” para o investidor.

No entanto, o analista apontou que os índices de P / L são, na verdade, indicadores fracos do verdadeiro valor de uma empresa. Dediu observou: “Uma empresa pode diferir a receita (como a Apple e a Microsoft fazem), pode investir a receita (como a Amazon faz) e pode evitar declará-la, uma vez que é tributável.” Por esse motivo, Dediu acredita que o valor da empresa para a relação de fluxo de caixa livre (EV / FCF) é um indicador muito mais confiável do valor geral de uma empresa.

Conforme relata Dediu, o valor da empresa “não é uma questão de opinião, mas um fato” - inclui a dívida no cálculo do valor e “exclui o caixa, que é uma medida de desempenho passado”. Da mesma forma, o fluxo de caixa livre inclui apenas o fluxo de caixa operacional depois que as despesas de capital foram subtraídas.

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Embora ambos os índices devam dar aos investidores uma ideia do desempenho de uma empresa, Dediu observa que os índices podem ser “enganosos” em certas situações. Por exemplo, “Se uma empresa tem caixa mínimo e declara todo o fluxo de caixa livre como ganhos, os índices são os mesmos”. No entanto, as relações P / E e EV / FCF da Apple diferem bastante significativamente. De acordo com Dediu, a Apple tem uma relação EV / FCF de 7,54, quase metade do que sua relação P / L é calculada.

Em outras palavras, o mercado parece indicar que a Apple realmente tem “mais 7 anos de lucratividade atual e não 13”. Isso coloca a empresa sediada em Cupertino, na Califórnia, ainda mais à frente de seus quatro principais rivais de tecnologia.

Então, por que há tanta confusão sobre a avaliação da Apple? Dediu observou que os investidores podem ser prejudicados pelos diferimentos de receita da Apple. De acordo com o analista, “tivemos confusão semelhante quando a empresa estava adiando a maior parte de sua receita do iPhone”. Veja como a Apple negociou na semana passada.

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